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Ken／區塊鏈應用分析師

每個年輕人都有個創業夢，如果可以，誰不想自己當老闆？但即便有再好的 idea，剛開始最重要的還是資金，畢竟不是大家都有個富爸爸，而除了從 3Fs （Familys、Friends、Fools）得到金援之外，早期的方式為 IPO，所謂的首次公開募股（Initial Public Offerings），但籌措資金真的有這麼容易嗎？

ICO 的背景

相較於IPO必須透過證券交易所，通過重重審核，公司才能公開上市集資。從區塊鏈技術所誕生的 ICO（Initial Coin Offerings）就簡單許多！其實我們大可以將 ICO 看成是證券版的加密貨幣發行，沒錯！就是將 P (Public) 換成C (Coin)。投資人從獲得「股票」變成獲得「加密貨幣」，看起來是很好懂的概念，但背後所代表的意義完全不同。我們可以從以下的圖表稍微分辨接下來的主題。

ICO 的意義

股票跟加密貨幣之間的差異在哪呢？舉個簡單的例子：
假設今天筆者非常會做控肉飯（不是魯肉） ，而我決定透過 ICO 發行控肉幣。我將製作控肉飯的過程拍成影片上傳網路，並清楚寫下未來經營策略以及加密貨幣發售計劃，例如：預計開設多大的店面、原物料如何進口、每碗控肉飯的成本及售價等，簡述成以下：

1. ICO 預定開放募資期為10天。
2. 每碗控肉飯售價20元。
3. 預計發行 10,000個加密貨幣，在外流通9,000個加密貨幣，自己保留1,000個加密貨幣。

這就是個簡易的 ICO 架構了，而未來當有人想吃我做的控肉飯就只能拿加密貨幣來購買。但你看到這邊時，可能會問：「為何不直接使用現金購買就好呢？」

這就是本文前面講到 ICO 跟 IPO 完全不同的地方，與其說 ICO 是新型態發的募資方式，倒不如說它為傳統經濟體系帶來「代幣經濟」這個震撼彈。

若是按照傳統的創業方式，創業家在無法預期收益的情況下，就必須先投入資金運作店面，一段時間後才能依照市場的反應去做策略調整。但自從 ICO 出現後，創業家不僅能從加密貨幣的發行情況，得知市場（投資人）對將來的產品感興趣的程度，進一步經營降低風險，甚至還能在獲得第一筆資金後，再開始準備販賣。

ICO另一個優勢是，創業家能透過加密貨幣的買賣，籌措更多創業資金。當產品比大眾預期的表現更好，譬如我做的控肉飯大家都覺得好吃，這時我還能在加密貨幣市場上，將控肉幣以高於對外募資時的價格拋售，原先所保留的1,000顆因而獲得額外價值。

背後的問題

看到這裡，我們便能理解產品方（也可稱作項目方）所發出的「白皮書」有多重要，投資方也只能從白皮書中所提到的經營策略去判斷有無投資可能，這也產生是否透明化的問題。目前 ICO 在台灣不受到法規監管，造成早期所發出的 ICO 項目中有99% 都沒有落地應用，甚至有些成了所謂的「Shit coin」垃圾幣，這也是為什麼許多人會認為區塊鏈技術跟加密貨幣是騙局！主要原因便是投資人一窩蜂搶投 ICO ，造成加密貨幣價格短期飛速上漲，最終落得空手而回的結果。

此外，相較於 IPO ，投資人擁有股權可以參與公司發展目標，在 ICO 中我們不僅是投資者，更多了使用者的身份，因此「項目」對於投資人的影響也就更大了。

筆者認為，充分地資訊揭露是必要的，在沒有明確的法令規範應該揭露哪些資訊之前，ICO 風險還是相當大的，這也是中國與韓國政府禁止 ICO 的主因。

ICO項目的判斷方式

套一句電視常出現的廣告，「ICO投資有賺有賠，投資前請詳閱公開白皮書，了解背後團隊，加加聊天群吸收內部資料」，投 ICO 前必須讀懂項目真正想做的事—也就是白皮書上的經營策略，另外，團隊的成員是否值得信任也是判斷的重要依據，最後就是自己檢驗資訊真偽的能力。

說了這麼多，聽起來 ICO 的風險還是相當高阿！截至目前為止，已經很少創業家在做 ICO ，它充其量只是個金融革命的開端，而後衍伸出像是由交易所代理的 IEO（Initial Exchange Offerings），甚至到最近火紅的 STO（Security Token Offerings），筆者爾後再一一為大家做介紹！

圖片來源：Unsplash

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