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張家嘉 / 投資理財專家

財報會說話，「經營能力」是指公司運用資產創造銷貨的效率性及密集度，代表公司經營效率的指標。

財務報表內科目非常多，但要看公司經營能力的優劣最重要的就是看以下五項指標(6個科目)，同時與同業進行比較，可衡量公司與同業或競爭對手間經營績效的優劣。

一、「銷貨能力指標」(金融類股不適用)

平均售貨天數，代表公司平均花多少時間賣出產品，天數越短越好。

二、「出貨速度指標」(金融類股不適用)

存貨週轉率，公司出貨的速度，代表存貨管理是否良好，週轉率越高越好。

三、「收款速度指標」：

應收帳款週轉率(次)，公司收回貨款的速度，越高越好。

應收帳款收現天數，公司收回貨款的天數，越低越好。

四、「固定資產運用」：

固定資產週轉率(次)，衡量固定資產利用效率高低，越高越好。

五、「總資產運用」：

總資產週轉率(次)，每１元的總資產創造出多少的營業收入，越高越好。

國內汽車產業「經營能力」實例

我們直接舉國內汽車產業「和泰車(2207)」、「裕隆(2201)」、「中華(2204)」三大集團的五項經營指標來比較

從上表的五項(6個科目)經營能力衡量指標，

(1)清楚看到和泰車(2207)，平均售貨天數僅23.47天及存貨週轉率達15.55次，都居同業之冠。。

平均售貨天數：公式：365天/存貨週轉率，是指公司銷售貨品所需要的天數。

存貨周轉率越高代表，平均銷貨天數越短，公司出貨速度越快。

(2)在應收款週轉率及應收帳款收現天數上則中華(2204)的表現優於同業

，這兩個指標是在檢驗公司回收應收款項的能力，也就是應收款項一年中回收的「次數」。

應收帳款周轉率（次數）＝一年(當期)收回帳款的次數

應收帳款收現天數=365/應收帳款週轉率

所以我們知道若應收款項回收率越低，除了公司資金周轉不易，也容易產生呆帳的情形。

【非常重要】

因此，這兩個指標對於掃除財務地雷股非常重要，有許多作假帳的地雷公司，經常利用人頭空殼公司進貨，創造假營收發布不實利多訊息，製造營收成長的假象，這時候我們可以透過應收帳款收現天數來檢視，因為假的訂單營收根本就不可能會入帳，當然帳款收現天數會變得異常的長，所以一定要跟同業比較，也要跟過去歷年比較。

經營能力是不是很輕鬆就看懂了呢?對於掃除地雷股會很有幫助，下回我們來談財報會說話的第三項能力「獲利能力」。

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