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CNEWS匯流新聞網記者謝東明、李衣綸／台北報導

近期國際金融市場波動加劇，金價在每盎司4000美元附近震盪，近兩日更一度重返4050美元上下。貝萊德分析，美國期中選舉後，市場對政策走向重新評估，加上10年期美債殖利率回落，也為金價帶來支撐。在AI相關資產波動升高之際，市場也重新關注黃金與金礦股，在投資組合中的分散配置價值，不僅有利於穩定資產，也相對抗跌，而下週11月9日到11月13日即將募集的貝萊德世界黃金ETF（009834），正提供了進場好時機。

貝萊德指出，對金礦商而言，單日金價漲跌固然影響市場情緒，但真正左右企業獲利，是黃金售價與生產成本之間的差距，以及利潤空間能維持多長時間。舉例來說，每盎司黃金生產成本約為2600美元，在金價4000美元時，即使金價回落10%至3600美元，每盎司仍有約1000美元的利潤空間，只要金價持續維持在生產成本之上，礦商就有機會讓利潤隨著時間逐季累積。

獲利也正改變金礦商的財務體質，隨著高金價支撐利潤率及自由現金流，金礦商淨負債對EBITDA比率，已由2014年的約1.9倍，降至2025年轉為負值，代表現金高於負債。例如今年第二季，全球最大金礦公司Newmont 產生22億美元自由現金流，並以股利及庫藏股回饋股東19億美元。加拿大金礦商Agnico Eagle則是單季自由現金流達13億美元創新高，可看出多數管理層捨棄擴產或大型併購，將重心放在報酬與每股價值。

貝萊德表示，金礦產業近年去槓桿、改善資產負債表的方向相當明確，高金價環境則進一步提供支撐，即使短線仍可能受到金價回落或成本上升影響。但只要黃金價格持續高於生產成本，礦商便有機會持續創造自由現金流，強化財務體質，並提高回饋股東的空間。

另外值得注意的是，近期AI相關資產震盪，也讓資產過度集中於單一產業的風險再次受到關注，黃金與金礦股背後的驅動因子不同於科技成長股，因此可作為投資組合分散風險的配置選項。

貝萊德表示，即將於11月9日至13日募集的貝萊德世界黃金ETF（009834），布局全球金礦相關企業，讓投資人能以ETF參與金礦產業機會，在央行購金等中長期需求支撐之下，投資人現階段關注黃金不必只聚焦於下一個價格高點，金價高檔都可望轉化為金礦商實際累積的獲利與現金流，也成為觀察下一階段金礦股投資價值的重點指標。

照片來源：CNEWS匯流新聞網資料照片

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