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Jerry／區塊鏈與加密貨幣專家

世界各國銀行積極在區塊鏈技術做探索，提升服務的效率，像是透過分散式帳本技術，提升國際貿易的匯款效率及透明性，但是銀行對於比特幣等虛擬貨幣則抱持中性的態度，像是台灣中央銀行曾發布新聞稿呼籲比特幣並非貨幣，欠缺專屬法律保障，並指示金融機構如辦理涉及比特幣之相關業務，於適當時機，採取必要之措施。

但是，你可能想不到，德國銀行Bayern LB於今年9月發布一份比特幣的研究報告，該銀行研究員透過存量產出比（Stock-to-flow Ratio）模型分析，來詮釋比特幣的稀缺性。

存量產出比=市場存量/每年新產出量

對於任何在市場上的商品而言，大量的新產出流通到市場將直接衝擊商品的價格。像是石油輸出國組織（OPEC）會透過調節每日的原油產量，維持市場的穩定供給，更重要是維持每桶原油價格確保其經濟利益。透過新產量控制，能有效影響商品價格，這是個經濟手段。如果存量產出比數字越高，代表該商品的稀缺性越高。

黃金是目前被認為具有最高存量產出比的商品，長期來看，比特幣的每四年的減產效應，將使得比特幣的存量產出比越來越高，將會比黃金更稀有，這可能是一個領漲指標。

 圖一：比特幣未來的存量產出比

我們將稀有貴金屬與比特幣過往每個月的流量產出比計算出來，對比上商品的市值，可以發現到比特幣的市值與其存量產出之間存在很強的相關性。（見圖二）隨著存量產出比的增加，比特幣的市值呈線性增長。

2020年5月比特幣的第三次區塊獎勵勵減半，比特幣的存量產出比將大幅增加，越來越像黃金，按照線性增長來推估，比特幣價格有機會來到9萬美金。

圖二：比特幣歷年存量產出比與市值圖

現實經濟並不是一個單一統計數據可以完全展現的，我們可以當作參考。

比特幣相較於黃金、其他貴金屬，並非實體商品，看不著，摸不到，應用面、普遍性尚不足，但每年都有大幅成長。長期來看，比特幣還會有很大的成長空間。或許有一天，真的可以成為「數位黃金」。

圖片來源：Unsplash

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